目前新股中签率很低，有的仅有万分之五，中小投资者经常中不了。为此，各种新股集合申购产品应运而生，现在已经有不少信托公司、证券公司、商业银行都在销售相关产品。 

　　商业银行销售的新股集合申购产品，主要是通过购买债券型证券投资基金等基金来间接进行的，其中中信稳定双利债券型证券投资基金还被多家媒体宣传成“专门打新股的基金”。他们认购起点只有1000元、随时可以退出、还有基金公司强大的研究力量作支撑，号称无认购赎回费用。但是，以购买基金的方式申购新股其实比市场平均新股申购收益低很多。 

　　首先，债券型证券投资基金都有规定，资金主要购买债券等固定收益类品种，打新股的时候回购出去，主要用回购来的钱申购新股，而债券市场正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%。这说明他们约有50%左右的资金不能用于打新股。那么，他们能取得的新股申购收益率不会高于市场平均新股申购收益率的50%。而信托产品基本没有这个50%限制。 

　　其次，以购买基金的方式申购新股受严格的关联方回避制度的影响，因此许多大盘股不能申购。按照规定，基金不得买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。这次的中国银行发行，有高达900亿的基金不能申购，其中中信基金公司旗下所有基金都不能申购。而多数信托产品没有强大的证券公司关联方，也就没有这样的限制。 

　　再次，以购买基金方式申购新股的全开放式，更加浪费资金。2002年3月12日中国证券监督管理委员会证监基金字[2002]9号《中国证监会关于证券投资基金参与股票发行申购有关问题的通知》：“基金管理公司运用基金资产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数据不得超过拟发行股票公司本次的股票发售总量”。以最近发行的威尔泰为例，发行1800万股，6.08元发行价，总共筹集10944万元。按照中国证监会的规定，任何一家基金最多只能使用不超过10944万元来申购，多余的钱就浪费了。而基金发行结束后很快就进入开放期，基金规模还可能不断扩大，会造成更多的资金浪费。信托产品则是全封闭式的，资金是不可以追加的，加之新股申购信托一般规模在2000万至8000万之间，这样就不会造成资金浪费。 

　　此外，任何开放式基金每天都面临投资者赎回的可能，否则就不是开放式基金了。只要证券市场开市，投资者就能随时发出赎回指令，而新股申购是间断进行的，因此任何一家基金，哪怕再小，都不敢把100%的资产投入新股申购，必然要留若干资金应付投资者可能的赎回，而这也是监管层明令要求的。但是信托产品封闭运行，没有赎回压力，可以100%投入新股运作。

　　最后算下来，申购新股真实费用，基金可能高出信托产品很多倍。

　　债券基金一般都有几十亿的份额，博实债券基金去年底有100亿左右的份额。从历史经验推算出的新股平均募集资金不到7个亿，那么基金只能使用7个亿来申购，对于100亿规模的基金来说，相当于资金利用率只有7%。 

　　考虑到申购上限、回购上限、部分超大盘新股不能申购等等诸多因素，在新股申购平均年收益8%的情况下，100亿规模的基金打新股的年收益率有可能低于0.56%。浪费的钱折合成手续费，高达7.4%，几乎是信托产品收取费用标准的10倍。当然，由于这些基金本身在债券市场上还有2%至3%的年收益，他们年度总收益不会太难看。 

　　可见，投资者通过购买货币、债券基金来申购新股的资金浪费是非常大的。有了这么高的机会成本，那些起点只有1000元、随时可以退出、基金公司强大的研究力量光环、无申购赎回费用等等优越条件，没有多大意义。另外，根据中国证监会最新规定，货币和短期债券基金被禁止参与新股的网下认购，原先高中签率的优势也就不复存在了。